作者：白溱、宋可為；來源：曼昆Blockchain法律服務(wù)

2024年12月30日，歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（以下簡稱“MiCA法案”）正式生效，標(biāo)志著歐洲加密資產(chǎn)合規(guī)框架邁入新紀(jì)元。我們在先前的系列文章中，已經(jīng)對MiCA法案的關(guān)鍵定義等做了介紹，感興趣的讀者可以點擊《解讀歐盟MiCA法案，Crypto托管服務(wù)如何合規(guī)？丨曼昆Web3普法》查看。對廣大Web3從業(yè)者，尤其是對歐洲市場感興趣的從業(yè)者而言，MiCA法案生效后該如何應(yīng)對？今天，曼昆律師就帶大家一探究竟。誰必須遵守MiCA？

MiCA法案第2條界定了法案的適用范圍，即在歐盟境內(nèi)從事下列活動的自然人、法人以及其他企業(yè)：

1.發(fā)行加密資產(chǎn)（Issuance）：創(chuàng)建新的加密資產(chǎn)。

2.向公眾發(fā)售加密資產(chǎn)（OffertothePublic）：將加密資產(chǎn)提供給公眾認(rèn)購。

3.加密資產(chǎn)交易準(zhǔn)入（AdmissiontoTrading）：允許加密資產(chǎn)在交易平臺（如加密資產(chǎn)交易所）掛牌交易。

4.提供與加密資產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)（ProvideServicesRelatedtoCrypto-Assets）：涉及為加密資產(chǎn)提供的各種服務(wù)，包括托管、買賣撮合、交易執(zhí)行、錢包管理等。

MiCA法案的基本涵蓋了所有與加密資產(chǎn)相關(guān)的活動，簡言之，只要希望在歐盟境內(nèi)開展加密資產(chǎn)相關(guān)活動的主體，都可能落入MiCA法案的規(guī)制范圍中。針對10種不同的加密資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的范圍，我們在先前的文章中已經(jīng)有過梳理，讀者可點擊《Web3解讀|一文講透Web3企業(yè)為何需要歐盟MiCA與迪拜VARA牌照》查閱。

值得注意的是，無論虛擬資產(chǎn)服務(wù)的提供商（CASP）注冊或設(shè)立在何處，只要其服務(wù)涉及歐洲利益（servingEuropeaninterests），就可能落入MiCA的規(guī)制范圍。誰來執(zhí)行MiCA法案？

根據(jù)歐盟相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，MiCA的執(zhí)行主體分為歐盟層面和成員國層面：1.歐盟層面

有兩個主要監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)MiCA的執(zhí)法，它們分別是：歐洲證券和市場管理局（ESMA）以及歐洲銀行管理局（EBA）。

ESMA是歐盟金融市場的監(jiān)管機構(gòu)。角色定位類似我國證監(jiān)會。根據(jù)金融時報的報道，“ESMA希望擴大其監(jiān)管主要證券交易所和歐盟金融基礎(chǔ)設(shè)施其他關(guān)鍵部分的權(quán)力，力爭成為歐洲版的美國證券交易委員會（SEC）?！痹诳深A(yù)見的未來，ESMA會在歐洲金融市場上，扮演更有分量的角色。

EBA是歐盟銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)。角色定位類似我國原銀監(jiān)會。為歐洲銀行業(yè)制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

ESMA和EBA有以下區(qū)別：

·監(jiān)管領(lǐng)域不同：EBA主要負(fù)責(zé)銀行業(yè)的監(jiān)管，而ESMA則負(fù)責(zé)證券市場的監(jiān)管。

·職能側(cè)重點不同：EBA更關(guān)注銀行運行與存款人保護(hù)，ESMA則側(cè)重于投資者保護(hù)和市場的有序運行。2.成員國層面

原先，每個歐盟成員國自主指定自己的國家機構(gòu)在其管轄范圍內(nèi)制定加密資產(chǎn)的監(jiān)管政策、實施處罰。而每個歐盟成員國的監(jiān)管機構(gòu)的名稱、職權(quán)范圍各不相同，比如，波蘭的金融監(jiān)管機構(gòu)名為波蘭金融監(jiān)管局（PFSA），馬耳他則為馬耳他金融服務(wù)管理局（MFSA）。

MiCA法案鼓勵歐盟成員國之間的監(jiān)管機構(gòu)與歐盟機構(gòu)通力合作，提高法案的執(zhí)行效率，并密切監(jiān)控市場可能出現(xiàn)的違規(guī)行為?？深A(yù)見的未來，加密資產(chǎn)的監(jiān)管框架會在歐盟更加統(tǒng)一、完善。那么對于計劃或已經(jīng)在歐盟開展業(yè)務(wù)的Web3從業(yè)者來說，MiCA法案有哪些核心要點呢？MiCA法案的核心要點1.統(tǒng)一框架，全面合規(guī)

如果把牌照比作護(hù)照，那么MiCA法案帶來的直接好處是讓W(xué)eb3從業(yè)者可以用“申根簽證”走遍歐洲了。

以前，歐盟各國的Web3合規(guī)制度各自為政，無法形成統(tǒng)一的監(jiān)管框架；如今，MiCA為歐盟各成員國制定了統(tǒng)一的框架與標(biāo)準(zhǔn)，在可預(yù)見的未來，無論是Crypto的發(fā)行方、運營方還是加密資產(chǎn)服務(wù)提供商，都將減少重復(fù)申請，提升合規(guī)效率。

與之前各國不同的監(jiān)管框架相比，總體而言，MiCA法案的規(guī)定更為詳細(xì)，對歐洲的Web3業(yè)務(wù)提出了更高的合規(guī)要求。就加密資產(chǎn)服務(wù)提供商而言，MiCA為其制定了全面的規(guī)則，涵蓋從治理和資本要求到托管和管理的方方面面。比如，要獲得授權(quán)，CASP必須至少有一名駐歐盟的董事，并在歐盟境內(nèi)設(shè)有注冊辦事處。在營銷方面，特別注重規(guī)制虛假陳述行為，遵守營銷溝通與信息活動的規(guī)則，并以公平方式開展活動，否則，監(jiān)管機構(gòu)會進(jìn)行相應(yīng)的警告和處罰。2.充足資本，穩(wěn)定價值

為了防范加密市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生，MiCA對穩(wěn)定幣發(fā)行制定了特別要求，規(guī)定發(fā)行方需持有充足的儲備資產(chǎn)來支持其價值穩(wěn)定，以確保穩(wěn)定幣的價值穩(wěn)定性。

因此，穩(wěn)定幣發(fā)行人需保持足夠的資本和流動性儲備，以應(yīng)對潛在的市場波動和兌付需求；特別是對于穩(wěn)定幣發(fā)行人，需確保有充足的儲備支持所發(fā)行的Tokens。如果讀者有興趣進(jìn)一步了解穩(wěn)定幣發(fā)行人在歐盟的合規(guī)要求，可以移步曼昆之前的研究文章：《曼昆研究：歐洲穩(wěn)定幣發(fā)行人面對MiCA的合規(guī)要點》3.打擊犯罪，規(guī)范市場

MiCA法案重視和預(yù)防加密市場可能產(chǎn)生的違法犯罪行為，比如內(nèi)幕交易、市場操縱等。還要求所有加密資產(chǎn)服務(wù)提供商執(zhí)行反*洗*錢（AML）和反恐怖融資（CTF）措施，包括嚴(yán)格的KYC程序和交易監(jiān)控，以防范不法分子通過加密市場進(jìn)行*非*法行為。加密資產(chǎn)服務(wù)提供商必須實施嚴(yán)格的客戶盡職調(diào)查（CDD）程序，監(jiān)控可疑交易，并向相關(guān)當(dāng)局報告，以防止*洗*錢和恐怖融資活動。違反MiCA法案可能面臨的處罰

對于Web3從業(yè)者而言，最關(guān)心的莫過于項目能否正常開展，之所以追求合規(guī)，是因為不合規(guī)的代價是高昂的，經(jīng)過梳理，曼昆律師將MiCA法案的處罰措施概括為以下4類：1.警告

警告具有警示作用，提醒從業(yè)者合規(guī)的重要性。EBA會正式發(fā)出警告，指出發(fā)行者未能履行MiCA法規(guī)規(guī)定的某項或多項義務(wù)。

·性質(zhì)：警告是一種正式的行政通知，作為正式行政記錄，表明監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)注意到發(fā)行者存在問題。

·適用情形：通常在違規(guī)行為相對較輕，或首次發(fā)生，且發(fā)行者表現(xiàn)出配合改正的態(tài)度時使用。例如，可能涉及信息披露不及時、營銷傳播存在輕微不合規(guī)之處、內(nèi)部管理流程存在小缺陷等情況。

·影響：警告本身可能不會直接導(dǎo)致業(yè)務(wù)中斷或財務(wù)損失，但它會對發(fā)行者的聲譽產(chǎn)生負(fù)面影響，并可能導(dǎo)致更嚴(yán)格的監(jiān)管審查。如果發(fā)行者在收到警告后未能及時采取糾正措施，則可能面臨更嚴(yán)厲的處罰。

·示例：ESMA警告某發(fā)行者，其發(fā)布的白皮書缺少某些必要的信息披露，要求其在指定期限內(nèi)進(jìn)行補充。2.罰款與按日處罰金

罰款與按日處罰金都屬于經(jīng)濟(jì)制裁，它們的區(qū)別如下：

▲圖源ESMA曼昆律師總結(jié)

MiCA引入嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時，也為企業(yè)拓展歐洲市場、獲得競爭優(yōu)勢創(chuàng)造了機會。通過主動滿足合規(guī)要求，短期看，Web3從業(yè)者可以獲得官方背書，搶占先機；長遠(yuǎn)看，在更透明、規(guī)范的營商環(huán)境中，也有利于項目的可持續(xù)發(fā)展。