全景式解讀Solana生態(tài)DEX Raydium現(xiàn)狀
作者：0xkyle；編譯：Felix,PANews概述
到目前為止，2024年的周期已經(jīng)見(jiàn)證了Solana的主導(dǎo)地位，這個(gè)周期的主要敘事——Memecoins，都是在Solana上產(chǎn)生的。在價(jià)格方面，Solana也是表現(xiàn)最好的L1Blockchain，今年迄今已上漲約680%。雖然memecoin和Solana深深交織在一起，但自2023年復(fù)蘇以來(lái)，Solana作為一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)普遍燃起了人們的興趣，其生態(tài)系統(tǒng)蓬勃發(fā)展，Drift（Perp-DEX）、Jito（Liquidstake）、Jupiter（DEX-Aggregator）等協(xié)議都擁有估值數(shù)十億美元的Tokens，Solana的活躍地址和每日交易數(shù)超過(guò)了所有其他鏈。
Solana生態(tài)首要DEXRaydium是這個(gè)蓬勃發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)核心。“淘金熱中，賣鐵鍬”這句老話完美地詮釋了Raydium的立場(chǎng)：為推動(dòng)memecoin熱潮的流動(dòng)性和交易提供動(dòng)力。受益于memecoin交易的流量和更廣泛的DeFi活動(dòng)，Raydium已經(jīng)鞏固了其作為Solana生態(tài)系統(tǒng)中重要基礎(chǔ)設(shè)施的地位。
本文旨在使用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的方法，用第一性原理方法拆解Raydium在Solana生態(tài)系統(tǒng)中的地位。Raydium簡(jiǎn)介
Raydium于2021年推出，是基于Solana的自動(dòng)化做市商（AMM），可實(shí)現(xiàn)無(wú)需許可的池創(chuàng)建、閃電般的交易速度和賺取收益的方式。Raydium的關(guān)鍵區(qū)別在于結(jié)構(gòu)：Raydium是Solana上第一個(gè)AMM，并在DeFi推出了第一個(gè)與訂單兼容的混合AMM。
當(dāng)Raydium推出時(shí)，采用了一種混合AMM模型，允許與中央限價(jià)訂單共享閑置的池流動(dòng)性，而當(dāng)時(shí)一般的DEX只能訪問(wèn)自己池中的流動(dòng)性。這意味著Raydium的流動(dòng)性也為OpenBook創(chuàng)造了一個(gè)市場(chǎng)，可以在任何OpenBookDEXGUI上交易。
雖然這是早期的主要區(qū)別，但后來(lái)該功能關(guān)閉。Raydium目前提供三種不同類型的池，分別是：
標(biāo)準(zhǔn)AMM池（AMMv4），正式名稱為混合AMM
恒定產(chǎn)品交換池（CPMM），支持Token2022
集中流動(dòng)性池（CLMM）
對(duì)于在Raydium上發(fā)生的每次兌換，都會(huì)根據(jù)特定的池類型和池費(fèi)用級(jí)別收取少量費(fèi)用。這筆費(fèi)用被分成兩部分，分別用于激勵(lì)流動(dòng)性提供商、RAY回購(gòu)和金庫(kù)。
下面記錄了Raydium上不同礦池的交易費(fèi)、礦池創(chuàng)建費(fèi)和協(xié)議費(fèi)。以下是每個(gè)術(shù)語(yǔ)的含義及其各自的費(fèi)用水平的簡(jiǎn)要說(shuō)明：
交易費(fèi)是在Swap交易中向交易者收取的費(fèi)用
回購(gòu)費(fèi)用是回購(gòu)RaydiumTokens所需交易費(fèi)用的百分比
資金管理費(fèi)是分配給資金管理的交易費(fèi)的百分比
池創(chuàng)建費(fèi)是在創(chuàng)建池時(shí)征收的費(fèi)用，旨在阻止池垃圾郵件。池創(chuàng)建費(fèi)由協(xié)議多重簽名控制，并保留用于協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施成本。
圖2：Solana在DEX中的TVL
上述主要分析了Raydium的工作原理，下面評(píng)估Raydium在SolanaDEX領(lǐng)域中的地位。毋庸置疑，Solana在2024年的周期中已經(jīng)成功躋身頭部L1s。Solana的TVL位列第三，僅次于Tron（第二）和Ethereum（第一）。
圖7.Solana上DEXTokens對(duì)交易量與Raydium上Tokens對(duì)交易量
圖9：PumpFun收入
圖11：RaydiumTVL
但就像加密行業(yè)的其他領(lǐng)域一樣，這個(gè)行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，隨著風(fēng)險(xiǎn)的消失，在熊市期間看到指標(biāo)下降是正常的。相反，可以把TVL作為衡量協(xié)議真正反脆弱性的標(biāo)準(zhǔn)。雖然收入是高度周期性的，隨著投機(jī)者的到來(lái)或離開(kāi)而起伏不定，但TVL是一個(gè)衡量DEX可持續(xù)性的指標(biāo)，以及如何經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)。TVL類似于商場(chǎng)的“入住率”，商鋪的使用率可能會(huì)隨著季節(jié)的變化而變化，就像在現(xiàn)實(shí)中一樣，只要商場(chǎng)的入住率高于平均水平，就可以認(rèn)定為成功。
與人滿為患的商場(chǎng)類似，Raydium的TVL隨著時(shí)間的推移保持一致，這表明雖然收入可能會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格和情緒而波動(dòng)，但其已經(jīng)證明了有能力成為Solana生態(tài)系統(tǒng)的主要產(chǎn)品，并成為Solana上最好、流動(dòng)性最強(qiáng)的DEX。因此，雖然memecoins確實(shí)對(duì)其收入做出了部分貢獻(xiàn)，但memecoin的交易量并不總是如此，而且無(wú)論行情如何，流動(dòng)性仍涌向Raydium。Raydium與聚合器
圖14：Raydium與SolanaDEX
RaydiumTokens有多種用例：$RAY的所有者可以質(zhì)押Tokens獲得額外的$RAY。最重要的是，$RAY是一種Mining獎(jiǎng)勵(lì)，用于吸引流動(dòng)性提供者加入Raydium，從而提高流動(dòng)性池深度。雖然RaydiumTokens不是治理Tokens，但治理方法正在開(kāi)發(fā)中。
雖然發(fā)行Tokens在DeFi之夏后不受市場(chǎng)青睞，但Raydium的年通脹率極低，其年化回購(gòu)是DeFi中最好的Tokens之一。年化發(fā)行量目前約為190萬(wàn)RAY，其中RAY質(zhì)押占總發(fā)行量的165萬(wàn)，與其他流行的DEX在高峰期的發(fā)行量相比微不足道。按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，RAY每年發(fā)行價(jià)值約510萬(wàn)美元的RAY。與Uniswap相比非常低，Uniswap在完全解鎖之前每天的發(fā)行量為145萬(wàn)美元，每年5.2925億美元。
Raydium上每個(gè)池中的每次兌換都會(huì)收取少量交易費(fèi)。正如文檔中所述，“根據(jù)給定池的具體費(fèi)用，這筆費(fèi)用被分成激勵(lì)流動(dòng)性提供者、RAY回購(gòu)和金庫(kù)。總而言之，無(wú)論給定池的費(fèi)用等級(jí)如何，所有交易費(fèi)用的12%都用于回購(gòu)RAY”。
圖17：Raydium回購(gòu)數(shù)據(jù)
Raydium累計(jì)交易量超3000億美元，成功回購(gòu)了大約3800萬(wàn)RAYTokens，相當(dāng)于價(jià)值5200萬(wàn)美元。Raydium的回購(gòu)計(jì)劃是所有DeFi項(xiàng)目中最亮眼的，幫助推動(dòng)Raydium在Solana的所有DEX中名列前茅。Raydium的案例
總之，Raydium基本上領(lǐng)先于Solana上的所有DEX，并且處于隨著Solana持續(xù)增長(zhǎng)而取得成功。Raydium經(jīng)歷了過(guò)去一年的增長(zhǎng)，而且似乎不會(huì)很快停止，因?yàn)閙emecoins熱潮不褪，最新的memecoin熱潮圍繞著人工智能（如$GOAT）。
作為Solana上的主要流動(dòng)性提供商和AMM，Raydium的獨(dú)特地位使其在從新興趨勢(shì)中獲取市場(chǎng)份額方面具有戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。最重要的是，Raydium對(duì)創(chuàng)新和生態(tài)系統(tǒng)增長(zhǎng)的承諾體現(xiàn)在其頻繁的升級(jí)，對(duì)流動(dòng)性提供商的激勵(lì)以及與社區(qū)的積極參與。這些因素表明，Raydium不僅準(zhǔn)備好適應(yīng)不斷變化的DeFi環(huán)境，而且還準(zhǔn)備好引領(lǐng)DeFi。